英伟达是今天的思科吗?这是有可能的。如果是这样的话，那么在崩盘之前，它还有很大的上行空间——如果崩盘的话。
牛市的崩溃阶段(始于2022年10月12日)有没有可能已经开始——在2023年10月27日的修正低点之后开始?是的，这是可能的。
自最近的低点以来，投资者对经济衰退、利率上升、持续通胀和联邦政府赤字等不利的宏观问题的担忧大大减少。相反，他们对美国联邦储备委员会(Federal Reserve)今年可能降息感到兴奋，因为通货膨胀继续消退。他们还对人工智能(AI)对科技公司收益的潜在影响充满信心。
他们对人工智能的热情始于2022年11月30日OpenAI推出ChatGPT。自那以来，英伟达的股价上涨了250%以上，因为它是领先的人工智能芯片半导体制造商。自那以来，该公司引领标准普尔500半导体股价指数上涨了108%。
英伟达的股价表现开始让我们想起上世纪90年代末科技泡沫时期思科系统(Cisco Systems)股价的抛物线上涨。该公司生产扩展互联网所需的关键设备，其股价从1997年底到2000年3月上涨了8倍。股价随后暴跌，尽管互联网继续迅速扩散。
英伟达是今天的思科吗?这是有可能的。如果是这样的话，那么在崩盘之前，它还有很大的上行空间——如果崩盘的话。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔研究了美联储主席的历史，尤其是保罗·沃尔克。与沃尔克不同，鲍威尔可能会成功地在不引发衰退的情况下降低通胀。金融市场预计他今年会降息，因为他的通胀任务已经接近完成。事实上，他和其他美联储官员认为，他们可能不得不降低联邦基金利率，以防止通胀调整后的联邦基金利率在通胀进一步下降时上升。
当泡沫膨胀到一定程度时，很容易就会破裂。
在这种情况下，鲍威尔冒着助长非理性繁荣的风险，前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年12月5日著名的题为“民主社会中中央银行的挑战”的演讲中讨论了这种现象。他只是在大声思考，像哈姆雷特一样沉思着一个重要的问题:“我们怎么知道非理性繁荣何时会过度推高资产价值，然后导致意外的长期收缩……?”我们如何将这一评估纳入货币政策?”但“非理性繁荣”一词引起了投资者的共鸣，并成为一个自我实现的预言。当泡沫膨胀到一定程度时，很容易就会破裂。
金融媒体最近报道，货币市场共同基金(MMMF)吸引了创纪录的6万亿美元资产，其中零售MMMF为2.3万亿美元，机构账户为3.6万亿美元。如果美联储降低利率，大量资金可能会流入债券和股票市场，从而加剧这两个市场的崩溃，尤其是股市。
多年来，我们已经了解到，经济衰退可能是由投机泡沫破裂引起的。如果鲍威尔和他的同事们庆祝胜利，庆祝他们通过降低利率成功地降低了物价通胀，而没有引发经济衰退，他们就有加剧资产通胀的风险。当泡沫破裂时，经济衰退很可能随之而来。
美联储上一个重大错误是在2021年和2022年初落后于通胀曲线。美联储的下一个重大错误可能是吹大投机性股市泡沫。鲍威尔肯定知道这一点。如果是这样，那么他应该重申，他并不急于降低利率。
因此，当前十年有可能上演上世纪90年代科技股主导的股市狂欢，而不是上世纪70年代通胀的重演，也不是上世纪20年代生产率主导的繁荣的重演。用普林斯的话来说:“让我们像1999年一样狂欢吧。”
Ed Yardeni是Yardeni Research Inc.的总裁，该公司是全球投资策略和资产配置分析和建议的提供商。本文摘自亚德尼研究公司(Yardeni Research) 2024年1月26日的“深度潜水”。个人投资者可以在这里阅读亚德尼的研究报告。跟着他走。inkedIn和他的博客。
更多:标准普尔500指数在2024年将达到5400点的12个理由
另外:可能在2024年压垮股市的5个真实风险——以及它们不会崩溃的原因
