纽约:美国小盘股和几十年来一样便宜，但随着未来5年超过5000亿美元的债务堆积如山，美联储将发出一个重要的风险信号来吸引投资者。
彭博社汇编的数据显示，罗素2000指数中市值较小的公司总共持有8320亿美元的债务，其中75%(即6200亿美元)需要在2029年之前进行再融资。
相比之下，标准普尔500指数(S&P 500 Index)成份股公司届时的到期债务只有50%。
道富环球市场(State Street Global Markets)高级多资产策略师Marija Veitmane表示:“不，尽管估值颇具吸引力，但我们还不会买进。”
“我们不喜欢小盘股，因为它们对经济放缓要敏感得多，融资成本要高得多，利润率可能受到更大挤压。”
特别是，较小的公司往往有相当数量的浮动利率债务，通常以贷款的形式，因为它们的规模往往不够大，无法在债券市场上借到钱。
这意味着，它们的利息支出通常在美联储加息后不久就会重新调整，而持有固定利率债券债务的大型企业可能要等更长时间，加息才会对其借贷成本产生重大影响。
此外，小公司的表现通常与整体经济的表现有关。
因此，随着经济状况的不断变化和不确定性成为当前市场的主题，华尔街专业人士对买入风险最高的股票持怀疑态度——即使估值似乎很低。
罗素2000指数相对于标准普尔500指数的市销率接近2003年以来的最低水平，不包括2020年新冠疫情期间的触底。
但市场参与者仍表示，该指数的定价是完美的，需要经济增长强劲回升才能引发反弹。
"规模更大、质量更好的股票更贵是有原因的，"苏黎世保险公司(Zurich Insurance Co.)首席市场策略师Guy Miller说。
“它们往往在融资方面没有任何问题，对利率政策的依赖程度也较低。”
落后的表现
今年以来，罗素2000指数仅上涨1.6%，因为对降息的预期从1月份的六次降至两次，而标准普尔500指数上涨了9.5%。
但一段时间以来，小盘股的表现一直落后于大盘股，自2023年初以来，标准普尔500指数的表现是罗素2000指数的两倍多。
事实上，根据彭博汇编的数据，小盘股指数已经两年半没有见顶了——这是自全球金融危机以来持续时间最长的一次。
另一方面，标准普尔500指数在2024年创造和刷新了22次纪录。
小盘股目前面临的问题是利率和经济的走向，因为通胀仍比年初预期的更为持久。
股市仓位显示，投资者对4月底开始的股市反弹普遍缺乏信心。
投资者纷纷涌回所谓的“壮丽七大盘股”(Magnificent Seven)科技巨盘股，它们被认为在经济不确定时期更安全，这推动彭博壮丽七大盘股总回报指数(Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index)在过去三周上涨了约9%。
相比之下，Ned Davis Research的数据显示，对冲基金持有的罗素2000期货净空头头寸达到了有记录以来的最高水平之一。
收益对小盘股也没有帮助。
彭博社的数据显示，罗素2000指数第一季度的收入仅增长0.3%，而标准普尔500指数的收入增长了4%。策略师迈克尔·卡斯珀和吉娜·马丁·亚当斯表示，2024年剩下的时间可能会出现“上下波动的复苏，可能会让罗素2000指数有点波动”。
美国银行(Bank of America Corp .)的一项分析显示，即使利率保持在目前的水平，考虑到近一半的债务是短期债务或浮动利率债务，金融部门以外的小盘股的营业利润在未来五年内可能会减少32%。
现金流
小盘股越来越亏钱，据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，罗素2000指数中目前约有42%的成份股盈利为负，而上世纪90年代中期这一比例还不到20%。
Premier Miton US Opportunities基金经理休?格里夫斯(Hugh Grieves)表示:“罗素指数成份股公司的质量明显不如20年前。”
“有更多的公司能够上市，但它们从未盈利，可能永远也不会盈利。”
但格里夫斯也是警告不要放弃所有小盘股的市场预测者之一。
另一位是瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美国股票主管戴维?莱夫科维茨(David Lefkowitz)。他认为，到今年年底，利率将不断下降，这将支持该集团，而商业活动的预期回升将转化为更强劲的盈利。
“并不是说小盘股不好，”Lefkowitz说，他在去年12月转为增持该股。
“只是相对而言，大公司做得更好。”
美银策略师Jill Carey Hall告诉客户，"有选择性"是有道理的，因为能源、材料和工业板块对经济改善很敏感，再融资风险相对较低，这些板块颇具吸引力。
但事实证明，投资者很难接受。
她说:“我们的感觉是，他们正在等待对通胀放缓的信心增强，而美联储将能够开始降息。”
对于总理米尔顿的格里夫斯来说，这真的不是小盘股的问题。而是没有理由回避一直以来都是赢家的科技巨头。
他说:“人们总是会想到《豪勇七蛟龙》。”
“一旦它们不再跑赢大盘，你就会看到基金经理开始对小盘股更感兴趣。——彭博社
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