PETALING JAYA:大众银行(Public Bank Bhd)在潜在拨备回调方面的空间最大，这使其成为一只有吸引力的股票，因为一旦宏观经济状况改善，它将受益。
“当拖欠率几乎翻倍，达到4%(2018年至2019年)时，该集团的平均净信贷成本为5个基点，处于当前指引的低端。
大华继显(UOBKH)研究表示:“再加上贷款损失覆盖率达到169%(新冠疫情前为124%)，信贷成本显然有可能出现强劲的下行意外。”
该研究机构预测，在国内拖欠率保持在目前2%的情况下，大众银行2024年和2025年的净信贷成本为5个基点，处于该银行指导目标(5至10个基点)的低端。
该行补充称:“我们的敏感性分析表明，潜在的净信贷成本回调高达40个基点，这可能使2024财年(24财年)的收益增加19%。”
大华银行研究部指出，其目前的国内贷款拖欠率为2.3%，远低于2019年大流行前3.6%的水平，目前的国内总减值贷款(GIL)比率为0.4%，与大流行前的0.4%持平。
“因此，尽管占贷款总额的93%，但国内GIL只占集团GIL总额的62%，这一比例低得不成比例，”该行表示。
这家研究机构强调，大众银行的资产质量在很大程度上受到香港单一账户的影响。
它说，大众银行的GIL比率在今年第一季度(第一季度)升至0.63%的10年高点，主要是由于其香港业务的单一银团商业房地产贷款。
其香港业务的GIL比率由22年第四季度的1.29%上升至24年第一季度的4.16%，其中上述账户贡献了约78%的增长。
然而，大华银行研究认为，香港业务资产质量的恶化本质上不是系统性的。
“尽管香港经济持续面临挑战，但管理层表示，其香港业务的资产质量压力主要来自上述银团商业物业贷款。”
该研究机构解释说:“这笔受影响的贷款已经完全受损，鉴于其贷款损失覆盖率超过50%，以及附带的财产作为抵押品，任何额外的潜在拨备都不会很重要。”
考虑到其香港业务仅占集团贷款的4.5%，即使资产质量进一步恶化，它也不认为会产生巨大影响。
该研究机构补充说，即使在最坏的情况下，香港的GIL比率翻倍至8%，对整个集团GIL比率的增量影响也将是可控的14个基点，将集团GIL比率提高至0.76%，仍低于管理层低于1%的指引。
此外，该银行有17亿令吉的先发制人准备金，可用于在最坏情况下假设的所需准备金估计为2.9亿令吉。
UOBKH Research认为，大众银行的股价落后于其较低的贝塔系数和初始估值溢价，随着市场考虑到信贷成本下降和贷款增长强劲带来的潜在收益意外，大众银行的股价将表现出色。
“其目前的市净率比行业平均水平高出20%，其12%的股本回报率高于行业的10%，这表明它不再拥有估值溢价，”报告称。
该研究机构在柜台上维持“买入”建议，目标价为5.10令吉，符合其历史平均市净率估值。
该公司表示:“目前1.4倍的市净率估值比其历史均值低一个标准差，鉴于其强大的防御能力，我们认为这一估值具有吸引力。”
×
