纽约:交易员对今年债券收益率的痛苦上涨感到惊讶，鉴于他们一直认为美国经济最终将在2024年放缓，他们仍在寻求抢购美国债务。
美国经济在2024年初的表现普遍好于预期，这促使投资者大幅降低了对美联储(Fed)降息的押注，并让那些年初看好债券的人蒙受了今年的损失。
这并不是经济的弹性第一次让交易员措手不及。
对一些人来说，这是一个放弃的理由，可以接受利率在更长时间内更高的现实，以及收益率可能再次上升，甚至达到去年达到的5%的高点。
但对于那些确信利率最终轨迹是下行的人来说，增加对全球最大债券市场敞口的时机已经成熟。太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co .)、T. Rowe Price、DWS Investment Management Americas和纽约梅隆财富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)的经理都属于这一阵营。
他们认为，5 - 10年期美国国债收益率若进一步飙升至4.5%，都是极具吸引力的买入机会。
Pimco的投资组合经理Michael Cudzil说，随着通货膨胀率从去年收益率达到峰值时的水平急剧下降，“4.5%是新的5%”，是一个买入的好地方。
“相对于我们的基准，我们更接近于增加持续期和增持持续期。”
没错，在最近公布的数据更加坚挺之际，一些投资者已经转向了美国国债市场。
富达国际(Fidelity International)驻新加坡的一名基金经理上月对彭博新闻社(Bloomberg News)表示，鉴于对全球经济持续增长的预期，他已出售了自己持有的绝大部分美国国债。
AlphaSimplex Group的凯蒂?卡明斯基(Katy Kaminski)去年大部分时间都看空美国国债，今年1月短暂转为看多后，她再次卖出美国国债。
资本集团(Capital Group)也不排除今年美国国债收益率测试5%的可能性，如果经济过热消除了市场对降息的预期，而阿波罗管理公司(Apollo Management)首席经济学家托尔斯滕?斯洛克(Torsten Slok)上周五预测，美国经济重新加速，加上潜在通胀上升，将使美联储在2024年全年都不会降息。
上周，美国公债收高，因制造业活动数据弱于预期，且消费者信心指数下滑，令市场预期今年将从6月开始降息三次。
10年期国债收益率跌至4.18%，为近三周以来的最低水平，不过仍远高于年初3.88%的水平。
接下来的一周将有大量数据发布，美国月度就业报告将对市场构成考验，可能为交易员提供新的进场点。
此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于明天和周四在国会发表半年度证词。
T. Rowe Price投资组合经理史蒂夫?巴托里尼(Steve Bartolini)表示:“如果鲍威尔表示将在今年下半年降息，那么这可能会促使市场将两次降息的预期纳入定价。”
“如果就业持续强劲，那么你的预期是在曲线的腹部达到4.5%，”他指的是5年期和10年期国债收益率。
在本月晚些时候的美联储政策会议之前，一系列就业和通胀数据将出炉，这可能会给债券投资者提供大量机会，利用收益率飙升的机会获利。
DWS固定收益主管乔治?卡特拉姆伯恩(George Catrambone)表示，即使在目前的水平上，美国国债市场的“估值越合理”，因为它现在“更接近美联储今年的政策前景”。
卡特拉姆伯恩青睐中期国债，尤其是最近5年期和10年期国债收益率的上升，使它们轻松超过了3.5%的长期市场预期，这是美联储下一个宽松周期的最终目标。
尽管美联储首选的通胀指标在1月份放缓至预期的2.4%，但正如上周报道的那样，央行官员希望看到这一指标回到2%的平均水平，并表示在确定通胀得到控制之前不愿降息。
目前，T. Rowe Price的巴托里尼满足于玩“等待游戏”，并“耐心地延长期限”。
腹部涨幅超过4.4%将促使他们买入，并从目前的减持头寸转移。
巴托里尼说:“腹部4.4%的区域更有趣，因为这意味着两次降价都被计入了价格。”
彭博情报策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示:“如果未来的数据继续强劲，2024年底的利率市场定价可能会进一步转向不降息。
“尽管我们的基本假设是在年中之前开始三次非连续降息，但鉴于最近的数据，我们对这种结果不太确定。”
这种转变可能会削弱仍持有约6万亿美元货币市场现金的投资者，促使他们转向债券市场。
"在我们看来，降息幅度的减少，为持有现金的客户提供了投资债券的新机会，"纽约梅隆银行(BNY Mellon)首席投资官Sinead Colton Grant表示。
“你会看到波动，但在这个区域及其周围是有吸引力的，所以是的，你可能会看到收益率比这里高一点，但相对于过去10年的水平，它们在这个水平上仍然相当有吸引力。”——彭博社
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