自2022年5月至2023年2月期间，印度央行将回购利率上调250个基点至6.5%，自2023年4月以来一直保持稳定。
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国际货币基金组织（IMF）最新的世界生态报告
2025年1月17日发布的《经济展望》（WEO）做出了清醒的解读。尽管国际货币基金组织维持其对2025年和2026年全球经济增长3.3%的预测不变，但全球总体通胀率可能会在2025年和2026年分别降至4.2%和3.5%。在这个动荡的时代，灵巧的风险管理“需要一个敏锐的政策重点，平衡通胀与实际活动之间的权衡，重建缓冲，并通过加强结构性改革和刺激来提振中期增长前景
推动多边规则与合作”。
鉴于美国总统唐纳德?特朗普（Donald Trump）强调关税、回归保护主义、汇率波动、在提振增长的同时抑制通胀冲动，这是一个相当高的要求。
《世界经济展望》的评估“印度经济增长放缓程度也超过预期，主要原因是工业活动减速幅度大于预期”，这让人感到痛苦。但考虑到全球经济增长存在“分歧和不确定性”，以及印度的持续优异表现，没有理由感到恐慌。
2025年2月1日的联邦预算为印度经济的转型增长进程提供了动力，并恢复了“动物精神”。
由于制造业和投资增长下降，预计印度25财年GDP增速将从24财年的7.2%降至6.4%。统计和计划执行部（MoSPI）在其官方发布中表示，“估计2024-25财年实际GDP增长6.4%，而2023-24财年GDP的临时估计增长率为8.2%。名义GDP在2024-25财年的增长率为9.7%，而2023-24财年的增长率为9.6%”。
这一自大流行以来最慢的增长速度表明，各关键部门的增长速度有所放缓，而且是在通货膨胀（特别是粮食商品）加剧、城市消费和资本支出疲软的情况下利率上升之后出现的。这一增速明显低于24财年8.2%的增速。顺便说一句，印度央行在2024年12月的政策中将本财年的增长预测从7.2%下调至6.6%。
自2023年4月（即最近连续11次会议）以来，印度央行一直保持回购利率稳定，此前在2022年5月至2023年2月期间，印度央行将回购利率上调了250个基点，至6.5%，以遏制通胀，并使通胀达到4%的中期目标。
尽管农业将明显增长3.8%（去年为1.4%），但多数行业的增速将更低。预计采矿业增速将从7.1%放缓至2.9%，而制造业增速预计将从9.9%降至5.3%。电力增速估计为6.8%，低于去年的7.5%，建筑业增速预计将从9.9%降至8.6%。
对gdp贡献最大的三个行业——制造业、贸易和酒店业、金融服务和房地产业——预计也将在25财年放缓，而公共管理行业预计将增长。由于粘性通货膨胀侵蚀了城市贫民的购买力，城市消费受到了打击。经济不确定性上升、基数效应、地缘政治风险加剧等因素也导致增长率下降。
预计2024-25年度名义GDP将增长9.7%，高于2023-24年度的9.6%。
通胀似乎正在减弱，以蔬菜为首的食品价格大幅下跌，可能使2025年1月的零售通胀降至4.5%。预计26财年的CPI平均通胀率为4%。
12月份通胀率稳步降至5.22%的4个月低点，低于11月份的5.48%和10月份的6.21%。尽管这种下降值得欢迎，但12月标志着通胀率连续第四个月超过5%。由此看来，“粘性通胀”令人担忧。
在这种宏观经济背景下，在即将召开的货币政策委员会会议上，回购利率可能会从6.5%下调25个基点，至6.25%。GDP增长减速加上持续顽固的通胀，使得印度储备银行巧妙地管理增长与通胀之间的权衡的任务令人厌恶。
由于现金准备金率（CRR）降低50个基点，印度在2024年12月注入了11.6万亿卢比的流动性，而经济增长乏力，并采取了广泛的措施注入15万亿卢比的流动性，以改变流动性不足的银行生态系统，这支持了支持增长的货币政策。这一税率下调与对年收入120万卢比或以下的纳税人的所得税减免并存，将增强消费主导的需求，但卢比贬值令人担忧。
这一措施将有助于提振消费和可自由支配的支出，对整个消费品行业产生乘数效应。
总而言之，较低的财政赤字和活跃的直接税为印度央行在2025年2月实施政策降息提供了空间。鉴于增长与通货膨胀之间不断变化的权衡关系，这一空间变得更加明显，需要在决策矩阵中有效地加以利用，以便在追求公开的发展目标方面明显改变基本现实。
正如威廉·莎士比亚在《凯撒大帝》中雄辩地写道，
“人生中总有一种潮流，在大水漫过之时，就能引领你走向好运；如果没有了，他们人生的全部航程都局限在浅滩和苦难之中。我们现在正漂在这样一片波涛汹涌的海面上；我们必须趁势而上，否则我们的冒险就会失败。”
(作者Manoranjan Sharma博士是Infomerics Ratings的首席经济学家。视图是自己的)
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