私人对冲基金Universa Investments的联合创始人兼首席信息官马克?斯皮茨纳格尔(Mark Spitznagel)以其获得专利的尾部风险对冲策略为富有投资者带来丰厚回报而闻名。尾部风险对冲是一种市场“保险”，在经济和市场动荡时期回报丰厚。但说到他这一代人对债务的痴迷，斯皮茨纳格尔听起来更像是一个社会活动家，而不是一个精明的资金经理。
多年来，这位53岁的老人一直警告说，最近飙升至34.5万亿美元的国债是不可持续的。他认为，当不断上升的债务与几十年来推高资产价格的宽松货币政策、不断增加的消费者债务以及企业在压力时期依赖信贷的倾向相结合时，就会形成一个“火药桶经济”，可能会在瞬间燃烧起来。这是“人类历史上最大的信贷泡沫，”斯皮茨纳格尔去年告诉《财富》杂志(Fortune)，并警告称“它将产生后果。”
考虑到这一点，我们决定问问Spitznagel，他自己也有两个十几岁的孩子，这个信贷泡沫对后代意味着什么，以及他对他的同龄人负债累累的遗产有什么看法。像往常一样，他毫不留情。
“我们对后代非常不负责任。他们与此事无关，但他们将为此承担责任，”这位对冲基金经理告诉《财富》杂志。“我们都应该为此感到非常、非常难过——真的很难过。它会伤害到那些已经不在人世的人。这怎么可能呢?”
在斯皮茨纳格尔看来，美国不可持续的联邦债务完全是不道德的。他认为，这只是在问题出现时把问题推给下一代的一种方式，尤其是那些可能损害投资者市场回报的问题。从2008年经济大衰退期间花费数十亿美元拯救“大到不能倒”的银行，到在新冠疫情时期向经济注入数万亿美元以防止可怕的经济衰退，几十年来，联邦政府已经成功地防止了美国大部分地区在经济困难时期遭受经济痛苦。这些支出政策通常与美联储(fed)接近于零的利率相辅相成，帮助刺激了市场，并在21世纪实现了令人难以置信的后衰退复苏。在斯皮茨纳格尔看来，这在短期内是一件好事，但通过巨额赤字支出来避免最糟糕的情况，会让子孙后代付出代价。
他认为，这本质上是“从未来带来的巨大、巨大的财富转移”。“很简单，公共债务是不道德的——个人可以为了自己的利益而负债，让那些对债务没有发言权的人来支付。”
斯皮茨纳格尔对美国债务不断攀升的担忧并非没有道理。昂贵的支出法案、新冠肺炎时代的救助计划和疲弱的税收收入，使美国国债自2020年以来增长了28%，从26.9万亿美元增加到34.5万亿美元以上。国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据显示，这使得美国1月份的债务与gdp之比达到创纪录的123%。债务与gdp之比是衡量一个国家偿债能力的指标。
更糟糕的是，宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学家在2023年的一项研究中发现，在国债达到GDP的200%之前，美国还剩下大约20年的时间来采取“纠正措施”来解决国债问题。他们警告说，在那之后，“未来再多的增税或减支都无法避免政府债务违约。”
虽然美国债务违约的可能性很小，而且几十年内都不可能发生，但人们已经在一定程度上感受到国债不断上升的影响。美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的数据显示，美国联邦政府今年预计将花费8,700亿美元用于偿还债务利息，占GDP的3.1%，超过了美国国防部(Department of Defense)的全部预算。过去20年，美国的平均偿债成本仅为1.6%，约为今年预期的一半。国会预算办公室预计，未来10年政府的利息支出将上升至GDP的3.9%。为了说明利息支付有多极端，应该指出的是，美国联邦、州和地方政府在2023年的教育支出总额仅为8100亿美元。
根据保守派智库彼得·g·彼得森基金会(Peter G. Peterson Foundation)的数据，未来10年，联邦债务的净利息支付总额将达到12.4万亿美元左右。这些钱可以花在很多更有用的事情上。
在斯皮茨纳格尔看来，这一代价高昂的现实意味着政界人士需要立即采取行动，让美国国债回到可持续的轨道上。但不幸的是，他预测，要无痛地做到这一点可能已经太晚了。
这位对冲基金经理认为，经过几十年的宽松货币政策和不断飙升的债务，下一代人可能不可能在不招致大规模衰退等严重后果的情况下结束债务循环。这意味着，当今天的年轻人成年时，危机来袭，他们可能“不得不做更多同样的事情”，积累债务以避免最坏的情况。
但你不可能永远借钱，斯皮茨纳格尔说，而且他担心我们早就过了需要削减开支的阶段。他说:“人们可以提出这样的理由，即在某些时候它会停止工作。”
订阅《CFO日报》，了解企业财务的趋势、问题和高管。免费注册。
