纽约(CNN商业)美联储帮助拯救了一个世纪以来最严重的流行病的经济。与美联储的下一个任务——在不引发衰退的情况下粉碎通胀——相比，这个任务可能很简单。
实现所谓的“软着陆”将是一个挑战，因为就业市场正在火热。天气这么热，可能需要提高失业率才能控制住通货膨胀。
当你意识到自己做得过头时，接下来你知道的就是，经济已经陷入衰退。”
纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利
纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve Bank)前行长比尔?达德利(Bill Dudley)告诉美国有线电视新闻网(CNN):“实现这一计划的可能性非常非常低，因为他们必须推高失业率。”
历史并不站在美联储一边。
"过去，当你推高失业率时，几乎无法避免全面衰退，" Dudley称。“美联储面临的问题是，他们来得太迟了。”
从理论上讲，美联储可以将利率提高到扑灭通胀大火所需的最高水平。但美联储越是这样做，过早结束复苏的误判风险就越大。
“这就是软着陆如此难以实现的原因，”2009年至2018年年中担任纽约联邦储备银行行长的达德利表示。“当你知道自己做得过头的时候，接下来你知道的事情就是，你已经陷入了衰退。”
现任美联储官员和一些经济学家对避免经济硬着陆持谨慎乐观态度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)曾提到1965年、1984年和1994年出现的软着陆。
鲍威尔在3月的一次讲话中说:“我相信，历史记录为乐观提供了一些依据:软着陆，或至少是软着陆，是相对常见的。”
然而，达德利指出，在这些例子中，失业率实际上并没有上升。
如今，失业率仅为3.6%，在美联储认为的充分就业范围内。失业率可能会继续下降，可能会达到20世纪50年代初以来的最高水平。
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"美国联邦储备理事会(美联储，fed)必须令经济放缓，并令就业市场出现一些疲软，" Dudley表示。“这是一项很难完成的任务。”
这位前美联储官员说，历史表明，当失业率开始上升时，通常会“引发全面衰退”。
这可能是心理原因。“人们一旦看到就业市场恶化，就会开始担心自己的就业前景。你会抑制消费和支出。
好消息是，经济衰退似乎不会马上到来。达德利的前雇主高盛(Goldman Sachs)一直在告诉客户，经济衰退并非不可避免。
不过，上周公布的国内生产总值(gdp)报告进一步加剧了人们对经济的担忧。该报告显示，美国经济在第一季度出人意料地出现收缩。
许多经济学家说，出人意料的GDP报告反映了暂时的因素，这些因素盖过了强劲的消费者和企业支出。
达德利表示，国内生产总值(GDP)出现负值，是因为与库存和贸易有关的"一些疯狂的东西"，并补充称经济的潜在需求"强劲"。
"明年经济衰退的可能性很小，" Dudley称。
令人担忧的是，在2023年和2024年，美国经济将如何承受一系列加息，这些加息将推高抵押贷款、汽车贷款、信用卡和商业贷款的成本。
一旦美联储将利率上调至中性水平之上，它实际上就是在给经济踩刹车。达德利说，此时衰退的风险“大幅上升”，并补充说，2023年和2024年衰退的可能性“肯定高于50%”。
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当然，如果美联储担心引发经济衰退，它可以决定停止加息。
在某种程度上，这就是2019年发生的情况，当时鲍威尔领导的美联储因担心经济放缓而停止加息。没人知道结果会如何，因为新冠疫情在2020年初袭来，迫使美联储大幅降息。
"美联储可能试图拖延，" Dudley称。“但如果他们这样做，通胀可能会卷土重来，然后他们将不得不更用力地踩刹车。拖延症不会带来好的结果。这只会导致更艰难的经济着陆。”
在本轮经济复苏刚刚两年的今天，人们对衰退的担忧突显了美联储所处的困境。
去年春季和夏季，美联储对高通胀不以为然，认为它只是“暂时的”，但后来已经放弃了这个说法。央行选择继续实施紧急政策，希望通胀能够降温。
事实证明，通货膨胀比经济学家和投资者预期的更为持久和广泛，部分原因是新冠肺炎疫情造成的供应中断和乌克兰战争等意外情况。
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与此同时，就业市场恢复充分就业的速度快于预期。鲍威尔在3月份承认，事后看来，“显然”美联储更早进入抗击通胀的模式是合适的。
尽管达德利表示，美联储在2020年初对大流行做出了“强大而迅速”的反应，这值得“赞扬”，但他表示，美联储也应该为其应对通胀的措施受到指责。
“他们在取消宽松货币政策方面非常、非常晚，”达德利表示。“现在回想起来，这将是一个政策错误。”
