【编者按】2026年第一季度即将落幕，全球金融市场却经历了一场惊心动魄的“大地震”。地缘政治黑天鹅振翅，伊朗战火瞬间蒸发7万亿美元股票市值；油价飙出世纪级涨幅，欧洲天然气价格翻倍，全球利率掉头向上猛冲。科技巨头踉跄失速，新兴市场反弹夭折，连黄金、瑞郎等传统避风港也集体失灵。世界仿佛被抛入一场没有安全网的豪赌，央行政策急转、能源危机叠加政治博弈，投资者在迷雾中寻找方向。当战争阴云与通胀幽灵共舞，第二季度会迎来转机，还是更剧烈的风暴？这篇深度剖析，带你穿透数据迷雾，看清全球资本市场的惊险变局。
伦敦，3月27日电：今年第一季度将于下周结束。过去几个月堪称风云诡谲，全球金融市场在地缘政治的浪潮中剧烈颠簸——伊朗战争已令全球股市市值蒸发7万亿美元。
油价录得本世纪以来第二大的季度涨幅，欧洲天然气价格几乎翻倍，而全球利率走势突然掉头向上，而非向下。
这些因素叠加，使得那些战无不胜但能耗巨大的科技巨头陷入困境，刚刚起步的新兴市场反弹戛然而止，甚至连黄金、瑞士法郎或AAA级债券这类传统避险资产也未能伸出援手。
“说这充满挑战都有些轻描淡写了，”Neuberger Berman伦敦交易主管罗伯特·迪什纳表示。他认为债券市场受到的影响，比疫情缓和和俄罗斯刚入侵乌克兰时更为剧烈。
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“在2022年，我们知道（利率变动的）方向，只是不确定速度，”迪什纳说。“但在2026年，方向被彻底逆转了，所以这是一个意义深远得多的变化。”
或许因此，对利率敏感的意大利和英国2年期国债收益率飙升90至100个基点，其剧烈程度看起来与当时如出一辙。
基准美国2年期国债收益率也飙升了超过50个基点，而日本的2年期国债收益率则刚刚触及30年来的最高点——这一切都源于对全球“滞胀”（即经济增长停滞但通胀居高不下）日益加剧的担忧。
开局即狂野
不过，今年不仅仅只有伊朗和油价的故事。
年初局势就狂野开场：美国拘捕了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，随后唐纳德·特朗普要求接管格陵兰（北约盟友丹麦的半自治领土），并对任何阻挠者加征关税。
1月份，金价录得自全球金融危机末期以来最大的月度涨幅，而委内瑞拉债券（加拉加斯政府已近九年未支付利息）自马杜罗被捕以来飙升了50%，成为全球表现最佳的债券。
所有所谓的“科技七巨头”表现均逊于全球股市基准。韩国股市一度飙升50%，随后回吐了三分之一的涨幅。同时，规模达2万亿美元的私人信贷市场再次传出不祥之音，即使在贝莱德、黑石这样的行业巨头中也未能幸免。
黄金还靠谱吗？
黄金在3月份下跌超过16%，正走向自1983年2月以来最糟糕的月度表现。公平地说，金价自去年年初以来已经翻倍，但在经历了数十年来最严重的中东冲突和全球能源冲击的这个月里，“这有点令人意外，”安盛集团首席经济学家吉尔斯·莫埃克表示。
如果说黄金的避险魅力已经蒙尘，那么美元和美国国债也未能闪耀。
美元本月上涨了约2%，但这是在去年下跌9%之后。如果战争持续，几家主要央行的加息幅度可能会超过美联储，因此美元并未从预期的利差中获得支撑。
与此同时，传统上拥有经常账户盈余和低通胀的两种货币——瑞士法郎和日元——正受到国内问题的困扰。而任何大量进口石油或天然气且处境艰难的国家都遭受了重创。
埃及是一个能源进口大国，其收入的60%（这一比例高得惊人）用于支付债务利息，本月其货币暴跌近10%，使得债务负担更加沉重。
匈牙利福林、南非兰特、泰铢和菲律宾比索均下跌了4%至7%。尽管比特币在3月份随美元上涨，但这种加密货币年内累计跌幅仍超过20%。
“市场态度已经从‘抵制美元’转向了‘倾向美元’，”Ninety One投资研究所主任萨希尔·马塔尼表示，尽管他认为美元将恢复跌势。
随着战争持续、央行政策急转、匈牙利和英国的关键选举临近，以及华纳兄弟收购案即将落幕，第二季度看起来也不太可能平静多少。
Ninety One的马塔尼表示，投资者正在努力应对当前的危机是否会演变成一场类似新冠疫情式的冲击，从而引发社会和政治动荡。
“这是一个真正的十字路口，”马塔尼说。“如果你遇到像我们最近看到的这种加速的体制转变，那真的会改变你管理投资组合的方式。”
（伦敦达拉·拉纳辛格补充报道；由阿曼达·库珀和亚历克斯·理查森编辑）
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