编者按： 在生物科技领域，每一次突破都可能掀起资本市场的巨浪。2025年，一家名不见经传的法国生物技术公司Abivax，凭借一款溃疡性结肠炎和克罗恩病治疗药物，股价飙涨1681%，成为欧洲股市最耀眼的明星。如今，业内关注的焦点已不再是它能否被收购，而是何时被收购。面对专利悬崖的逼近，大型药企正疯狂寻找下一个重磅药物，而Abivax凭借其独特的微RNA机制和惊人的三期临床试验数据，已成为巨头眼中的香饽饽。这不仅是一场资本的游戏，更是科技创新与市场需求的激烈碰撞。接下来，让我们深入解析这场可能价值230亿美元的收购风暴。
2025年欧洲表现最佳的蓝筹股，普遍预期将被一家更大的同行收购。分析师称，这笔交易的价值可能高达230亿美元。
法国临床阶段生物技术公司Abivax，专注于开发溃疡性结肠炎和克罗恩病的治疗方法，其股价去年飙升了1681%，远远超过了欧洲斯托克600指数中表现第二佳的矿业公司Fresnillo（涨幅453%）。
现在，对分析师来说，最大的问题似乎是Abivax何时宣布交易，而不是是否会宣布。
该公司于2015年上市，股价主要在10至20欧元之间波动，但直到十年后才真正起飞。去年7月，Abivax报告了其溃疡性结肠炎药物的后期试验结果后，股价单日暴涨510%，甚至超出了最乐观的预期。取得这样的成果后，对于任何拥有免疫和炎症领域业务的大型制药公司来说，收购Abivax都可能成为一项战略举措。
Abivax的核心且唯一的资产——obefazimod，最初是作为艾滋病治疗药物开发的。但研究人员发现其抗炎作用可能影响其他疾病，如炎症性肠病（IBD），并随即开始了临床试验。
去年12月，有传言称全球市值最高的制药公司礼来有意收购Abivax，这进一步推高了其股价。两家公司均多次拒绝就业务发展活动置评。
分析师表示，交易可能随时发生。
Van Lanschot Kempen的分析师Sebastiaan van der Schoot告诉CNBC，生物技术公司通常“员工数量相对较少，并且没有销售药物的经验”，他称这与药物开发是“完全不同的游戏”。
“这就是为什么大型药企会收购它们，以实际利用其基础设施，”他说。
该分析师补充说，他预计Abivax的股价将在当前水平和收购传闻首次出现时的水平之间波动，直到周一举行的摩根大通医疗健康年会。该年会通常是公司宣布重大交易的场合。
Abivax股价在2025年飙升，远超欧洲同行。
与此同时，大型药企近几个月来加快了交易步伐，因为该行业正面临迫在眉睫的“专利悬崖”——一些全球最畅销的药物将在未来几年失去专利独占权。
另一个使交易更可能发生的因素是Abivax首席执行官Marc de Garidel作为交易促成者的声誉。他此前曾领导了阿斯利康和诺和诺德等制药巨头对生物技术公司数十亿美元的收购。
当被问及潜在收购时，de Garidel在去年12月告诉CNBC的“欧洲早间版”节目，公司一直“与大型药企保持对话”，但其职责是开发尽可能最好的药物。
de Garidel表示，Abivax计划在2026年底前在美国提交监管批准申请，目标是在2027年第三季度实现潜在上市。
Stifel分析师Damien Choplain表示，该公司完全有能力与大型药企合作伙伴谈判达成一项有利的交易。
“考虑到三期试验结果的强劲以及可比资产的稀缺性，我们相信交易可能在2026年第二季度预期的维持期数据读出之前执行，”他指的是Obefazimod的第二项临床试验，该试验测试其在44周内的疗效，而非仅8周。
Choplain补充说，IBD领域的大多数交易历史上都发生在药物开发的早期阶段。“Abivax符合战略收购的所有条件，”他说。
Choplain告诉CNBC，基于可比交易和30亿欧元的峰值销售额预估，Abivax的估值可能在120亿至200亿欧元（140亿至230亿美元）之间。
IBD领域近期的交易包括默克以108亿美元收购Prometheus；罗氏以71亿美元收购Telavant；以及礼来以32亿美元收购Morphic。这些交易针对的资产都处于比Abivax的obefazimod更早的开发阶段。
Jefferies分析师Roger Song（他本人不直接覆盖Abivax，但在波士顿密切关注IBD领域）表示，投资者的乐观情绪既来自IBD治疗药物数百亿美元的潜在市场，也来自该候选药物通过多种途径解决问题的创新方式。
他在去年12月告诉CNBC，它甚至被认为是溃疡性结肠炎的潜在同类最佳疗法。
Song说，Obefazimod试验在7月公布的结果令投资者感到惊讶，因为许多人此前并未意识到其使用的新型微RNA机制。
一项后期维持试验预计将在2026年第二季度进行。
Van der Schoot补充说，如果Abivax对这些维持期结果有足够信心，它可以等到试验结果公布后再被收购，“因为那样他们可以要求更高的价格。”
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