格力钛18亿股权遭冻结 董明珠与阳光保险陷债务拉锯战
在格力接手过程中，阳光保险有几次”脱身”的机会，但没成功。关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑要”填”。
文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经
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格力电器与阳光保险的债务纠纷持续升级。6月16日，格力钛新能源股份有限公司发布声明称，其全资子公司珠海广通汽车有限公司100%股权被法院冻结，涉及金额高达18.06亿元。这场纠纷要追溯到2015年。当时格力钛前身银隆新能源的原实控人魏银仓，在未经授权的情况下盗用公司公章，与阳光人寿保险签署了一份增资对赌协议担保。如今对赌失败，而当初签合同的当事人要么”出去了”要么”进去了”，格力钛拒绝承担责任，阳光保险只能诉诸法律。
站在上帝视角，格力钛这事儿，格力和董明珠其实都”陷进去”了。阳光保险”入坑”更早，在格力接手过程中，有几次”脱身”的机会，但没成功。
关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑要”填”。
1.
/入”坑”9年爬不上来，
“逼宫”董明珠还钱？ /
2015年6月，阳光保险首次投资银隆新能源，同年12月又追加10亿元增资，但附带了对赌条款：若银隆业绩不达标，阳光保险有权要求”银隆新能源、银隆集团、魏银仓”补偿本金10亿及1.5亿利息。2016年，董明珠曾试图让格力电器以130亿元全资收购银隆，这原本是阳光保险抽身的最佳时机，但格力股东会否决了这一提议。董明珠随后联合王健林、刘强东等投资人共同注资30亿元入股银隆。
怎么那么寸，董明珠”攒局”入股后不久，补贴政策开始减少，银隆主打的钛酸锂也在竞争中败了下来，订单下滑，资金链紧张，连2018年的上市辅导也终止了。
2021年，格力电器通过司法拍卖以18.28亿元获得格力钛30.47%股权，加上董明珠个人持股，格力系实现对公司的控制，并将银隆更名为”格力钛”。然而格力入主后，格力钛亏损持续扩大：2021年亏4.17亿，2022年亏14.4亿，2024年上半年亏损高达19亿。
阳光保险还在期待格力能把自己手中的股份给收购了。因为2023年12月，格力电器曾表示，未来12个月打算收购格力钛剩余27.53%的股权，达成全资持有。
随着格力钛业绩持续亏损，格力干脆不提收购的事了。目前，阳光保险仍持有格力钛11.60%的股权，是仅次于格力集团和董明珠的第三大股东。
阳光保险现在采取的策略是”以打促谈”，通过冻结格力钛子公司股权向董明珠施压。业内人士分析，这场纠纷短期内难以解决，双方可能陷入长期拉锯战。
2.
/100 元保费仅赚 3 毛，
54亿利润竟是股市”赌”出来的？ /
财报显示，2024年阳光保险全年总保费收入1283.8亿元，同比增长8.0%；实现保险服务收入640.0亿元，同比增长6.9%；实现归属于母公司股东的净利润54.5亿元，同比增长45.8%。
完美的财报有没有？事实真的如此吗？
数据显示，阳光财险2024年承保综合成本率高达99.7%，意味着每收取100元保费，仅能盈利0.3元。寿险业务虽然新业务价值增长43.3%，但主要依赖银行代销渠道，需支付高达4.5%的佣金。
那为什么年报里”同比增长”的比例都能超过7%以上，还有54.5亿净利润哪里来的？
之所以能在”同比增长”里有好看的数字，是因为阳光保险2023年表现太差了，2024年数字才显得好看。
2024年，阳光保险实现总投资收益198.5亿元，同比增长35.8%；综合投资收益297.8亿元，同比增长111.6%。这主要得益于2024年股市的”924行情”。
而且2025年上半年，投资收益还会继续给阳光保险”撑门面”，因为其股票投资中，大部分来自高股息银行股和地产债。银行股这半年表现还是可以的，所以财报还会有良好表现。
不过，有券商分析师对阳光保险投资方式提出质疑：
“这种投资像是赌政策救市，一旦股市回调，这些纸面财富可能蒸发。”
3.
/上市业绩翻脸、董事长”夜总会”，
就靠董明珠还钱”续命”？ /
今年4月，#阳光保险董事长拉员工开会到凌晨#的话题登上热搜。据内部员工透露，公司被戏称为”夜总会”，因为经常在深夜开会。
阳光保险创始人张维功1963年出生于山东潍坊，毕业后一直从事保险工作。他早期在央企中国人保工作，后调到中国保监会，40岁时，张维功已经成为当时中国保监会系统中最年轻的正厅级干部。
2022年阳光保险在港交所上市后，业绩开始下滑。财报显示，公司归母净利润由2021年的58.83亿元下降到2023年的37.38亿，年复合增速-20.29%。虽然2024年净利润回升至54.5亿，但仍未恢复到上市前水平。
阳光保险还没有发布2025年一季度报，保险行业一直有”开门红”的说法，根据公告，2025年1月份，公司的财险、寿险较2024年同期是下降的状态。
业内人士指出，阳光保险当前面临合规经营、投资收益可持续性等多重挑战。与格力钛的债务纠纷只是冰山一角，公司亟需在主营业务上实现实质性突破，而非依赖投资收益和”要账”来维持业绩。
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