路透伦敦8月19日电- - -英国关键的税收、借贷和投资预算令英国央行的利率区间有所上升，但英镑却犹豫不决，并出现逆转，暗示一些人认为英国央行在未来一年可能会采取更为微妙的观点。
在下周四的利率决定之前，英国央行官员目前正处于传统的“空白期”，因此央行对本周的预算没有立即做出反应。
但在解读了英国财政计划的细节，并修正了独立机构英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility）的预测后，市场已经调整了自己的预测。英国预算责任办公室的预测显示，明年的增长和通胀都将上升。
市场目前不仅预计英国明年的降息幅度至少比之前少一次，甚至还对下周是否会放松政策产生了一些怀疑。
直到周三，货币市场似乎相信英国央行将在下周宣布今年第二次降息25个基点，将政策利率降至4.75%。此后，这种情况发生的几率已降至80%。高盛（Goldman Sachs）则一反常态，预计英国央行将在周四的会议上维持利率不变。
此外，2025年底的隐含市场利率已升至4%以上。这比美联储一年后的利率高出0.5个基点，尽管两者目前的差距仅略高于10个基点。
五年期英国国债收益率也高于美国国债收益率，尽管美国大选前收益率大幅上升。五年期英国国债比德国基准高出约两个百分点。
两年期国债收益率周四上涨18个基点，创下今年2月以来最大单日涨幅。
尽管这可能合理地表明市场准备迎接英国未来的大量新借款，但市场急于调整英国央行利率前景的迹象似乎不那么明显。
尽管很难对全球债券市场的走势做出过多解读，但英镑对本周英国财政政策重大变化的反应值得注意。
英镑在预算日几乎没有变动，实际上从那以后对美元和欧元都开始走弱。这要么反映了英国风险溢价的重新出现，要么反映了人们对英国央行是否真的会遵循市场更为强硬的利率预测的怀疑。
风险还是反思
支持英国央行采取更强硬立场的理由集中在向经济注入新的刺激措施和提高通胀预期上。后者受到英国最低工资水平同步上调的推动，以及受到新增税冲击的雇主可能试图通过涨价来弥补收入损失的风险。
尽管整体通胀已回到目标水平，但英国央行仍对薪资和服务价格的快速增长持谨慎态度，许多人现在认为，央行行长安德鲁?贝利（Andrew Bailey）最近提出的更多“激进”货币宽松政策可能需要暂时搁置。
但英国央行有充分理由坚持自己的路线。
新的OBR对明年2.6%的通胀预测只比英国央行8月份货币政策报告（将于下周更新）的长期预测高1到2个百分点。
此外，英国央行也可能从更长远的角度来看待预算措施的潜在影响，这可能会防止他们反应过度。
独立智库国家经济与社会研究所（NIESR）在其预算审查中表示，随着时间的推移，雇主工资税的增加将影响就业创造，并可能导致失业率上升。
“我们预计会对就业和工资增长产生重大负面影响，尤其是在酒店等低收入行业，”该机构在谈到税率和最低工资的联合上调时表示。
虽然OBR预测英国明年的实际GDP增长率将达到2.0%，但它预计此后这一增长将逐渐减弱，到2026年将回落至1.8%，随后几年将回落至1.5%。在这种环境下，除非大幅降息，否则政府可能难以为更高的借款提供资金。
而且，即使政府的借贷投资计划成功，并将英国的潜在增长率从目前假定的微薄的1.5%提高，这也应该增加经济长期发展的能力，而不会导致通货膨胀的显著上升。
全球债券投资巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）表示，即使在预算案公布后，该公司仍继续青睐英国国债，因其预计通胀走软等宏观因素将迅速取代财政担忧。“我们没有理由质疑英国的财政可信度，” PIMCO分析师Peder Beck-Friis表示。
因此，英国央行的鹰派转变可能不会像许多人想象的那么明显——当然，除非英镑确实受到严重惊吓，并使整个局面进一步复杂化。
本文仅代表路透社专栏作家作者的观点
(迈克·多兰；编辑：Hugh Lawson)
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