【编者按】当AI的聚光灯从科技巨头转向幕后英雄，一场资本盛宴正在悄然转移阵地。华尔街的聪明钱正在重新布局——从追捧AI算法公司，转向押注那些为AI革命“铺路架桥”的基础设施企业。芯片制造商、数据中心建设商、电力供应商，这些曾经被忽视的“卖铲人”正成为新的投资风口。本文揭示了一个关键趋势：在AI应用层估值高企的当下，精明的投资者已开始挖掘产业链上游的“隐形冠军”。从电力保障到散热系统，从光通信到存储设备，每一环都可能孕育着下一个爆发点。但狂热之中也需冷思考：历史是否会重演？当资本过度涌入，我们是否正见证新一轮基础设施泡沫的酝酿？以下译文将带您深入这场AI资本迁徙的核心战场。
罗德岛普罗维登斯，2月19日电：当华尔街对人工智能巨头们的热恋降温时，一些投资者正转向他们预期将从AI资本支出中受益的基础设施公司，这一转变正在催生大量新产品。
近年来大幅上涨后，Alphabet和亚马逊等AI科技巨头的股价遭遇暴跌，因为投资者担心，它们为开发更智能AI系统投入巨资所带来的回报，将无法支撑如此高的估值。资产管理公司表示，为了从这场支出狂潮中获利，投资者正聚焦于那些收到支票的公司——芯片制造商、数据中心建设商以及为AI革命提供实体基础设施的公用事业公司。
包括卡特彼勒、光通信提供商Lumentum和数据存储公司西部数据在内的许多此类股票，今年已实现两位数涨幅，而标普500指数的回报率为0.52%，追踪所谓AI超大规模公司表现的Roundhill Magnificent 7 ETF则下跌了7.3%。
新型AI基础设施产品涌现
这种表现正刺激着贝莱德、VistaShares和Impax资产管理公司等交易所交易基金提供商调整其产品并推出新产品，其中一些产品押注于多样化且日益细分的一系列AI基础设施标的。
VistaShares的首席执行官亚当·帕蒂表示：“我们的目标是，每当像meta或亚马逊这样的公司投资建设数据中心时，我们投资组合中的收银机就会响起来。”该公司于2024年12月推出了人工智能超级周期ETF。该基金在2025年上涨了58.4%，今年迄今上涨了16.87%。
尽管该ETF包含AI巨头英伟达，但这家半导体巨头的权重不到韩国SK海力士的一半，后者的芯片用于数据中心。该ETF的其他主要持仓包括美光和英特尔等芯片制造商。
帕蒂说：“当meta说要投资1000亿美元时，这些钱将流入这些公司。”
同样，贝莱德的iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF目前将其88亿美元资产中的74%投资于AI基础设施领域，范围从训练AI模型的芯片制造商到电力公司，高于一年前的59%。贝莱德美国股票ETF主管杰伊·雅各布斯表示，这是“目前收入所在之处”。
Fabrinet和Monolithic Power Systems等持仓的健康回报，将该基金今年的回报率提升至3.2%。根据VettaFi的数据，贝莱德基金在过去12个月吸引了79亿美元的新资金。
仅本月就推出了两只基础设施ETF。Impax资产管理公司将其一只共同基金转换为Impax全球基础设施ETF，而另类投资管理公司Harrison Street资产管理公司则推出了一只专注于电气化的AI相关ETF。
Harrison Street首席投资策略师罗伯特·贝克尔表示：“确保可靠的电力来源，是推进建设所有所需AI数据中心面临的最大制约因素之一。”
Impax北美业务总裁埃德·法林顿表示，基础设施是分散整体股票投资组合以及多年来高度集中交易的一种方式。
“隐形”AI标的
诚然，“七巨头”超大规模公司一直保持着强劲的收入，但投资者表示，这主要归功于它们的核心业务，正是这些业务为AI资本支出提供了资金。仅今年，这项支出就将达到约6300亿美元。
寻找那些被低估、即将受益的基础设施公司的努力，正将一些投资者引向市场的细分角落。
M.D. Sass投资者服务公司总裁兼投资组合经理阿里·萨斯表示，他曾经认为是“隐形”AI标的的公司正走向聚光灯下，例如那些帮助提供半导体制造厂和数据中心所需巨量电力的公司。
例如，为电力公用事业提供建设和维护服务的Quanta Services，今年迄今已上涨24.17%。
与此同时，于去年10月推出的Tortoise AI基础设施ETF投资于像拥有百年历史、总部位于威斯康星州的Modine制造公司这样的企业。该公司最初为农用设备制造散热器，后来转向提供数据中心冷却系统。其股价今年迄今上涨了19.25%。
随着更多投资者涌入AI基础设施领域，一些人开始发出警告。他们以20世纪90年代为支持互联网公司而过度投资后崩溃的光纤网络公司为例，作为一个警示故事。
Glenmede投资策略副总裁迈克尔·雷诺兹表示：“看起来，AI建设的支出似乎来自财务实力更强的公司，但与此同时，任何与AI相关的标的估值都变得有点高了。每个人都需要保持一些谨慎。”
