**【编者按】**
科技股的春天来得比华尔街预期更凶猛。从4月低点至今，软件板块ETF（IGV）已暴涨35%，期权市场更是炸开了锅——单日成交量是平日5倍，看涨期权与看跌期权比例高达4:1，连ServiceNow和Workday这些巨头10%以上的涨幅都不再稀奇。这背后，是资金正从半导体转向软件，赌行情远未结束。但狂欢中也有冷静者：有人悄然卖出12月到期的90美元跨式期权，用对冲锁住利润。是牛市加速，还是泡沫前夜？让我们拆解这场数字狂欢的真实逻辑。
软件股的反弹已从修复行情升级为凶猛牛市，交易员们押注这波涨势远未结束。
iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）自4月低点以来已上涨35%，上周五在ServiceNow和Workday双双实现两位数涨幅的推动下，该ETF再涨5%。期权交易者正大举涌入看涨头寸，当日成交量是过去30天日均水平的5倍以上，看涨期权与看跌期权之比达到4:1。
周五交易时段，IGV的看涨期权成交量突破5万手，而看跌期权仅不到6000手。ThinkOrSwim数据显示，即使ServiceNow、Salesforce和Oracle当日已有巨大涨幅，这三只股票的看涨期权成交量仍以5倍于看跌期权的水平领先。
截至周五中午，IGV期权成交金额已超过半导体ETF SMH，据SpotGamma统计，IGV期权总权利金中1.4亿美元里的1.2亿美元流向看涨合约。
“我们坚持看好IGV相对于SOX（半导体指数）的价差回归，预计均值回归将持续，”KKM金融管理合伙人Dan Deming表示，”这轮分化太极端了。我们的策略是长期偏多软件、而非做空半导体。”
当然，部分交易员选择用价差策略对冲IGV的看涨头寸，当日一些名义价值最大的交易正是看涨期权卖出操作，包括数笔百万美元级别的12月到期90美元行权价看涨期权卖方。
在90美元行权价合约之外，成交量最大的合约是6月18日到期的105美元行权价看涨期权，成交超过2万手。该合约需再涨5%以上才能盈亏平衡。
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