新一届特朗普政府即将上台，其当务之急是大规模驱逐无证移民，并威胁引发全球贸易战。
欧洲和中东的战斗仍在继续。随着美国经济面临新一轮通货膨胀的风险，债券交易员正在缩减对低利率的押注。
但尽管存在这些风险，投资者似乎基本上没有受到影响，标准普尔500指数（S&P 500 Index）就在本周再创新高。
交易员也在涌入市场中风险最大的部分，小盘股罗素2000指数（Russell 2000 Index）过去两周的表现几乎是标准普尔500指数（S&P 500）的两倍，逼近2021年以来的首次纪录。
与此同时，芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（Volatility Index）处于历史上表明交易员平静的水平。
面对这些更广泛的担忧，这种乐观程度甚至让一些华尔街专业人士感到意外。对他们来说，这也是一个值得警惕的原因。
财富联盟总裁兼董事总经理埃里克?迪顿（Eric Diton）表示：“我最担心的问题之一是极度看涨，我们正在看到这种迹象。”
“我们从历史上知道，当投资者过于乐观，所有人都进入市场时，问题是谁在买入以推高股价？”
随着标准普尔500指数今年创下53个纪录，或者说大约每5天就有一个纪录，股市普遍的乐观情绪已经不是什么新鲜事了。不过，繁荣的迹象开始出现。
华尔街的预言家们预计，继标准普尔500指数在2023年和2024年连续上涨超过20%之后，今年又将出现两位数的涨幅。
该指数只有在互联网泡沫期间实现过一次这样的反弹。
美国家庭持有的股票占总资产的比例达到创纪录水平，预计未来12个月股市将上涨的美国人比例也达到创纪录水平。
美国银行（Bank of America）的数据显示，零售客户的很大一部分投资于股票，并承担了更大的风险。
“投资者似乎在回避几乎所有规避风险的策略，” Richard Bernstein Advisors本周在给客户的报告中写道。
泥泞的前景
最近，股市的避险势头集中在小盘股。自唐纳德?特朗普（Donald Trump）获胜以来，今年大部分时间表现落后的该集团迅速赶上了大盘，到2024年已上涨20%，而标准普尔500指数（S&P 500）的涨幅为26%。
该集团预计将受益于新政府的保护主义贸易策略，因为它们受国际市场的影响最小。
问题是，尽管基于即将上任的政府所谓的“美国优先”议程，小盘股上涨有一定的逻辑，但这并不是全部。
该集团的盈利前景并不乐观，关于特朗普的计划将如何影响经济增长、通胀和央行利率路径的不确定性正在增加。
小公司对货币政策特别敏感，因为它们往往依赖债务融资。美联储表示，它正在放缓未来降息的预期步伐。
对于小盘股来说，这可能不是一个理想的背景。小盘股被认为是市场上风险最高的领域之一。
Interactive Brokers首席策略师史蒂夫?索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“用交易员的话来说，这群人似乎是要约会，但不是要结婚。”市场开放也存在其他问题。
过去几年引领美国股市的半导体股正受到更密切的关注。
人们对人工智能（AI）相关的一切事物的热情，在很大程度上推动了它们的上涨，现在已经开始平静下来。
与此同时，考虑到芯片制造商供应链的全球性，它们将站在任何贸易战的前线。
BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在给客户的报告中写道：“虽然科技股今年迄今仍接近领先榜的顶部，但在过去一三个月里已接近底部。”
“多头真的需要看到半油价在这里企稳，以防止在2025年之前出现更大的崩盘。”
坚守信仰
话虽如此，乐观主义者仍认为有充足的理由保持信心。他们指出，市场领先地位正在健康扩大，科技或人工智能以外行业的股票逐渐占据主导地位。估值虽然偏高，但还没有达到峰值水平。
彭博社（Bloomberg）的卡梅伦?克赖斯（Cameron crisis）表示，尽管标准普尔500指数10年的年化回报率大幅攀升，但投资者可能还没有到想要弃船而逃的地步。
还有人预计，特朗普政府降低公司税、放松监管以及在反垄断政策上采取更温和立场的计划，将足以抵消任何不利因素。
多头还从特朗普自己喜欢把股市作为他成功的计分板中获得信心。
华尔街对特朗普提名斯科特·贝森特（Scott Bessent）为财政部长的热烈反应，是基于他会缓和政府激进的贸易和经济提议的想法。
另一个推动股市热情的因素可能是投资者对特朗普上一届任期表现的记忆，并相信这种情况会再次发生，尽管2016年和2024年有所不同。
Glenmede Investment Management的投资组合经理亚历克斯?阿塔纳西乌（Alex Atanasiu）表示：“人们在特朗普最后一个任期内对股市的经历，正在扭曲他们对这个泡沫市场的预期。”
“当时市场正在复苏，而这次估值甚至更高。我们经历了强劲的两年，假设市场有同样的支撑是有风险的。”
所有这些因素加在一起，可以助长欣快感，并使反弹持续一段时间——无论理性与否。市场专家的建议很简单：在这些水平上要谨慎，仔细阅读茶叶。
Richard Bernstein Advisors创始人兼首席投资官理查德?伯恩斯坦（Richard Bernstein）表示：“如果有人认为我们不是处于高度投机期，甚至不是泡沫期，那他就没有真正注意到。”
“看看加密货币。这里没有发生什么根本性的事情。——彭博社
Esha Dey是彭博社的一名作家。这里表达的观点是作者自己的。
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