瑞银策略师预测，随着美联储开始降息，货币市场上的6万亿美元资金将发生重大转移。预计首次降息将在9月进行，随后12月再降息一次，并在2025年进行6次降息，这可能导致短期固定收益投资的重新配置。
货币市场基金(MMF)的资产规模从2023年第二季度的5.4万亿美元和2019年第二季度的3.2万亿美元，增长到2024年第二季度的6.1万亿美元以上，年均复合增长率约为14%。
家庭在这些资金中的占比增长速度超过企业，年均复合增长率为16%，而企业为12%，导致家庭持有4.0万亿美元，占MMF总额的66%，高于2019年的59%。
瑞银预计，大量资金将流入公司债券，因为投资者将现有投资进一步转移到期限曲线之外，部分现金从场外转移到共同基金和ETF。预计投资级(IG) 7-10年期、IG 10年期以上和高收益(HY)部分的总回报率将更高，未来11个月分别为7.1%、7.7%和7.4%，而MMF的总回报率为4.8%。
高收入家庭，特别是收入在80到99个百分位数的家庭，将成为这一转变的主要参与者。自2019年以来，他们的MMF资产从1.0万亿美元增至2.3万亿美元，占未偿消费者余额的一半以上。
相对于他们的金融资产，这一收入群体的MMF资产比例高于平均水平(占57万亿美元总资产的3.9%)，而1989年以来的平均水平为3.1%。但存款比例为10.6%，低于平均水平的11.5%，因此一些较高的MMF余额可能是现金转移的结果。
历史数据显示，这一群体的MMF资产增长与联邦基金利率呈正相关，滞后约四分之一。在联邦基金利率下降期间，MMF资产增长通常转为负值，尽管这一趋势可能因更广泛的经济状况而有所不同。
策略师们指出：“相比之下，在所有公司中，2万亿美元的MMF资产仍然相当集中：按行业技术计算，它们持有约三分之一的现金，前五大公司持有约四分之一的现金。”
“尽管对未来投资计划的指引不一，但策略师们认为，未来的并购、资本支出和向股东返还现金是相互竞争的选择，将限制MMF向美国资产市场进行大规模投资重新配置，”他们继续说道。
预计国外需求也将发挥关键作用。在美联储之前的降息周期(不包括经济衰退)中(1998年、2007年和2019年)，流入企业的总资金接近平均水平。
共同基金和ETF占总需求的27%，而外国投资者贡献了34%。瑞银预计，在即将到来的周期中，也会出现类似的趋势，在外汇对冲成本下降的支撑下，流入固定利率企业的资金可能会增加。
