【编者按】
时尚界的世纪遗嘱震撼曝光！91岁传奇设计师阿玛尼在生命最后时刻，亲手改写意大利奢侈品的命运剧本。曾誓言绝不让法国巨头染指帝国，如今却主动将三大法国巨头列入首选买家名单！这场估值超70亿欧元的豪门并购战，不仅关乎商业版图重构，更牵动着整个奢侈品行业的权力洗牌。老先生的转身背后，是守护遗产的深谋远虑，还是对时代洪流的终极妥协？让我们穿透资本迷雾，揭开时尚教父最后的布局——
乔治·阿玛尼曾多次发誓绝不会将个人同名意大利时尚帝国出售给法国巨头，2016年这位设计师甚至专门成立基金会以防企业被拆分或收购。
然而在本月91岁高龄离世前，阿玛尼的坚持已然瓦解。
在3月拟定、9月12日公布的遗嘱中，阿玛尼委托乔治·阿玛尼基金会出售他50年前在米兰创立的公司股份。
意大利时尚界许多人震惊地发现，他指定的三大意向买家（LVMH、欧莱雅、依视路陆逊梯卡）中竟有两家是法国企业，而掌控LVMH的法国亿万富翁伯纳德·阿尔诺竟有机会吞并这块令人垂涎的意大利资产。
阿玛尼的遗嘱打响了这场非凡并购战的发令枪。分析师预估，该时尚巨头估值至少70亿欧元（83亿美元/10.6亿新元）。
拿下阿玛尼——全球最大私有奢侈集团之一的部分股权，长期以来被视为奢侈品行业稀缺优质标的的终极奖赏。
遗嘱公布后，被点名的巨头火速回应。
与阿玛尼合作近40年美妆线的欧莱雅表示"深受感动与荣幸"；计划将全球总部迁往巴黎的米兰眼镜集团依视路陆逊梯卡称"倍感自豪"，将慎重评估机会。
但两家公司内部人士透露，尽管表态热烈，他们不太可能全盘收购阿玛尼。
对奢侈品霸主LVMH而言，情况截然不同。米兰与巴黎的行业高管向《金融时报》透露，阿玛尼或将成为阿尔诺品牌帝国的重要补充。LVMH内部人士称，这位法国大亨关注阿玛尼多时，必将出手。
阿尔诺声明："荣幸被设计师列为潜在合作伙伴"，并将阿玛尼与迪奥创始人相提并论。"若未来合作，LVMH必将强化其全球影响力与领导地位。"
三位米兰奢侈品牌高管对阿玛尼在遗嘱中提及LVMH表示震惊。
有人提及2023年纪录片《米兰：意大利时尚内幕》中阿玛尼明确拒绝将集团售予法国人："难以想象短短数年后，他竟会首选阿尔诺。"
遗嘱同时要求继承人（包括心腹Leo Dell"Orco及家族成员）考虑"同等资历"的潜在买家，优先选择已有合作基础的集团。
据《金融时报》获得的遗嘱副本，初始15%股份需在其去世后18个月内出售，另有30%-54.9%股份将在三至五年内售予同一买家。
遗嘱规定，乔治·阿玛尼基金会（Dell"Orco、侄女Roberta与Silvana、侄子Andrea Camerana及姐姐Rosanna持股）将永久持有至少30%集团股份。
对有意收购剩余股份者而言，阿玛尼利润丰厚的特许权（尤其是与欧莱雅极其成功的美妆合作）极具吸引力。
2004年推出的阿玛尼高定香水线每瓶零售价约300欧元，1996年面世的Acqua di Gio更是史上最畅销男士香水之一。
但鉴于与欧莱雅的美妆授权协议将持续至2050年，潜在买家难以完全获取这部分价值。
阿玛尼产品线跨度极大——从EA7运动系列、平价休闲线Armani Exchange到高端阿玛尼高定——这也可能劝退部分买家。
部分奢侈品牌高管认为，阿玛尼旗下过多品类会稀释品牌价值，造成消费者认知混乱。除时装美妆外，集团还经营餐厅、酒店及高端家居线。
Stanhope Capital商业银行联席主管Pierre Mallevays指出："独立运营的阿玛尼表现优异，但很难想象大型战略买家会对其所有业务真正感兴趣。"
尽管LVMH被视为最可能接盘者，但其高端定位意味着对阿玛尼中低价线兴趣寥寥——而这些产品年贡献24亿欧元营收的重要部分。
LVMH严格控价以维持高端形象，而通过批发商销售的阿玛尼产品常打折促销。
意大利资深高管坦言："战略投资者很难收购资产后"按兵不动"，再慢慢决定如何处置不同业务。"
遗嘱中阿玛尼首次松口：若股份出售计划失败，可能推动集团上市。这将追随普拉达、库奇内利、盟可睐等意大利家族品牌的上市步伐，但家族仍将保持控股权。
在多次接受《金融时报》专访时，这位直至离世前仍执掌企业的设计师强调，首要任务是守护遗产。
阿玛尼执委会在遗嘱公布后声明，基金会将"作为恪守创立原则的永久担保人"。
两位行业高管分析，阿玛尼点名三大巨头或因它们拥有保障集团未来与遗产传承的规模与财力。
伯恩斯坦分析师Luca Solca认为，出售股份给大型集团合乎逻辑："要延续阿玛尼品牌遗产仍需大量工作。作为顶级设计师难免有虚荣心，不愿屈身大集团——但如今我们看到了更理性的一面。"
Silvia Sciorilli Borrelli & Adrienne Klasa ? 2025 金融时报有限公司
本文首发于《金融时报》
